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　　来源 | 野马财经

　　作家 | 方璐

　　领兵干戈，弗成一日无将。

　　依期卑鄙行“60岁恰是闯荡年岁”的说法，50岁的胡庭洲还很年青。近日，这位在快消行业积聚深厚陶冶，享有“要道先生”好意思誉的原水井坊高管，因辞职引起商场柔顺。这究竟是若何一趟事？

　　5月6日，水井坊（600779.SH）知道一则对于总司理辞职的公告。公告知道，胡庭洲因个东谈主原因，决定自2026年5月6日起，辞去其担任的水井坊董事、总司理、战术委员会委员、提名委员会委员职务。同期，亦辞去水井坊法定代表东谈主职务。

　　胡庭洲于2024年7月15日“空降”水井坊，替代2023年3月辞职的前任艾恩华（代理总司理）。原定任期到期日为2027年6月4日。只是1年零9个月零21天，他便辞了职。水井坊强调，胡庭洲辞职不会导致公司董事会成员低于法定最低东谈主数，不会影响公司正常启动。

　　对于胡庭洲辞职对水井坊的影响，中国企业本钱定约副理事长、中国区首席经济学家柏文喜暗示，短期加重管束真空与战术不细则性。胡庭洲提前一年辞职使“双品牌”战术靠近搁浅风险。但公司已安排首席战术官周志铭代行责任，并力求上半年完成礼聘，表暴露济急处理的主动性。中恒久看，时时换帅的“魔咒”持续，可能进一步松开渠谈信心与团队庞杂性。

　　鸿沟5月8日收盘，水井坊报收于32.8元/股，涨幅0.64%，总市值约159.9亿元。

　　“快消老兵”辞职

　　2025年薪996万

　　胡庭洲是一位“70后”。水井坊2025年报知道，成为公司董事兼总司理之前，他曾历任宝洁、柯达、百事的销售有筹商联系管束职务及好时中国总司理、祥瑞集团寿险首席家具官、豫园股份总裁。

　　胡庭洲辞职讯息爆出后，引来商场粗拙柔顺。外界纷繁计算其辞职原因，有不雅点觉得，胡庭洲薪酬较高，而水井坊事迹下滑，薪酬与事迹出现倒挂，迫于事迹压力而辞职。胡庭洲的薪酬究竟高不高呢？2025年报知道，胡庭洲年薪996.44万元；2024年报知道，胡庭洲年薪623.39万元。

　　图源：罐头图库

　　不到两年，胡庭洲缠绵获得的薪酬为1619.83万元，平均一天大略收入2.45万元。对比之下，水井坊现年69岁的董事长John Fan（范祥福）前年拿到的薪酬为116.2万元；现年47岁的董事兼副总司理、财务总监蒋磊峰薪酬352.42万元；现年51岁的董秘田冀东薪酬67.34万元。

　　值得防卫的是，水井坊在2025年报中针对胡庭洲薪酬一栏符号了一段不及百字的“备注”，称胡庭洲2025年薪酬总和同比飞腾主要系2025年含12个月的基本薪酬，而2024年仅含4.5个月的基本薪酬；绩效薪酬方面，公司F25财年（24.7.1-25.6.30）的绩效薪酬通盘已由F24财年（23.7.1-24.6.30）的1.57下调至0.83，下调了0.74的通盘。

　　简便来说，胡庭洲本东谈主2025年的绩效被公司下调了。针对胡庭洲为何辞职，以及2025年公司为何下调其绩效，水井坊方面并未置评，暗示这些“更艰深”的信息“照实不知谈”。

　　对此，柏文喜觉得，在白酒上市公司中，如斯大幅下调高管绩效通盘较为生分，开释出强烈的问责信号。这也阐述水井坊的薪酬体系并非旱涝保收，但商场质疑的是：既然事迹如斯恶运，为何不完全取消绩效薪酬或启动更严厉问责？下调通盘后仍近千万的年薪，知道外资控股企业在任业司理东谈主追责上仍显温暖。

　　柏文喜进一步分析称，胡庭洲2025年薪酬绩效被下调，阐述浮动薪酬部分已与事迹挂钩，此外，白酒行业高管薪酬巨额较高，且外资配景做事司理东谈主薪资平常高于原土同业，但实在的问题不在于酬完全值，而在于考察机制是否实在刚性——事迹暴跌近七成，高管仍获近千万年薪，照实容易激励“负向激励”质疑。

　　盘古智库高级研究员江瀚觉得，对于外界对胡庭洲辞职一事觉得“薪酬与事迹倒挂”的争议，需感性看待。胡庭洲2024年7月入职至辞职约1年多赚得1000多万，而水井坊同期事迹欠安，名义看存在“高薪低效”质疑，但高管薪酬平常包含固定薪资与绩效激励，其入职时矍铄的条约可能基于商场预期，短期事迹未达预期偶然奏凯关联个东谈主才能，更多反应行业周期与企业转型的复杂性。

　　据“蓝鲸新闻”报谈，胡庭洲曾向媒体坦言，我方碰到了未始料念念的挑战。就公司阶段性事迹而言，仍有擢起飞间，但在战术落地和要道举措鼓励方面，合座节律与既定认识保持一致。“在行业合座转变历程中，水井坊事迹也靠近严峻的挑战。水井坊上述战术以3~5年维度制定，当今品牌和家具战术进程达35%~40%，渠谈战术因宏不雅政策影响，进程约三成，稍慢于预期。”

　　图源：罐头图库

　　研究前述水井坊下调了胡庭洲2025年绩效薪酬，江瀚觉得，从这一角度看，总司理辞职与事迹关联性显赫，绩效通盘转变平常与事迹认识未完成挂钩，研究行业合座需求疲软、企业自己家具结构等成分，总司理辞职本色是企业对有筹商压力的反应，通过东谈主事转变寻求破局。

　　柏文喜亦觉得，水井坊事迹下滑与行业深度转变、主动控货去库存、头部酒企挤压关系，胡庭洲手脚总司理，需对有筹商后果认真。但深层看，事迹下滑更多是行业周期与战术误判肖似的后果——其任内扩充的控货稳价策略虽成心于恒久渠谈健康，但短期奏凯冲击批发代理渠谈（该渠谈营收骤降50.95%），而新任管束层时时成为事迹压力的“出口”。

　　事迹波动

　　高管更替引柔顺

　　胡庭洲是水井坊近几年高管更替频率较高的一个缩影。

　　据《中国基金报》报谈，自2010年寰球最大烈酒集团帝亚吉欧入主水井坊、成为实控东谈主以来，16年间公司已更换8任总司理，平均任期不及2年，最长任期为3年，在中国白酒行业极为生分。2019年于今，水井坊总司理职位更是堕入“五年五换”的怪圈：2019年7月—2020年9月，kaiyun(中国)2026世界杯手机APP下载危永标任职，任期1年2个月；2020年9月—2023年2月，朱镇豪（含代理）任职，任期不及3年；2023年2月—2024年3月，艾恩华（外籍）代行责任；2024年3月—2024年7月，蒋磊峰代行责任；2024年7月—2026年5月，胡庭洲任职；2026年5月起，周志铭代行责任。

　　图源：罐头图库

　　回看水井坊2025年事迹，营收约30.38亿元，同比减少41.77%；归母净利润约4.06亿元，同比减少69.73%。对比2021-2023，营收均能超46亿元，净利润超11亿元，尤其是2024年营收破50亿元，净利润达到5年来最高点13.41亿元。

　　不管高等家具、中档家具，营收均下滑，同比分散减少43.59%、34.33%，毛利率亦均同比减少，可见2025年事迹承压确切彰着。按家具层次分，水井坊高等主要代表品牌有第一坊品牌系列、水井坊品牌系列；中档则是天号陈、系列酒。针对水井坊2025事迹下滑的原因，水井坊方面暗示，主若是白酒行业不好导致销售受到影响。

　　如何看来这些年水井坊高管更替？据江瀚分析，水井坊高管更替时时，深层原因在于外资控股下的战术扭捏与原土化适配贫乏。外部股东更柔顺恒久股东答谢与寰球化布局，而原土商场需快速响应耗尽趋势，这种“战术认识-执行才能”的错位导致管束层压力大、容错率低，时时换帅进一步加重了企业战术运动性不及的问题，影响恒久竞争力。 

　　图源：罐头图库

　　据柏文喜分析，水井坊高管更替较频根源在于外资控股股东与中国白酒商场之间的处理错配：帝亚吉欧风尚快消品做事司理东谈主轨制，强调短期KPI与范例化管束，但白酒需要恒久深耕与原土化知悉。每当事迹承压，外资股东倾向于“换帅试错”，而非转变战术底层逻辑。此外，控股股东减持听说与战术扭捏，也加重了管束层的不安全感。这会导致企业战术零落延续性，每任新帅上台即推翻前任策略，资源反复滥用，且渠谈信心受损，经销商对时时换帅的企业易产生“不雅望”热沈，此外，“下车着手三把火”亦会导致东谈主事洗牌与团队激荡。

　　但在中国酒业孤独指摘东谈主肖竹青看来，通过杭州商场了解到，浙江商源集团手脚水井坊在浙江省的总代理，仅在浙江一年销售水井坊高出4个亿，“水井坊”在世界的品牌力还是是无人不晓，而水井坊在世界的代理商渠谈及收集也很健全，是以水井坊更换一个总司理对其改日事迹影响不大。肖竹青强调，水井坊的品牌力及品性影响力均可撑持其遣散可持续发展。

　　竞争加重

　　水井坊谋求矜重发展

　　当今，白酒行业正处于政策转变、耗尽结构转型与存量竞争的深度转变阶段。水井坊在2025财报中指出，白酒行业呈现挤压式增长表情，合座从增量商场进化到存量商场，而行业“马太效应”日益显赫，头部麇集效应持续强化，名优酒企商场份额进一步扩大，微型酒企加快退出。

　　水井坊觉得，白酒行业正阅历由东谈主口代际变化驱动的耗尽结构转变，80后、90后逐步成为白酒耗尽主力，传统白酒品牌靠近如何进行品牌年青化的挑战。针对公司是否推出一些更安妥年青东谈主口味的家具以拓展商场销路，水井坊方面暗示，咱们推出了低度酒，还作念了一些电商方面的翻新品，包括营销方面也有一些联系的（转变）。

　　图源：罐头图库

　　2025年事迹承压，从2026年一季报看，水井坊营收及净利润络续呈现“双降”态势——营收约8.16亿元，同比减少14.92%；归母净利润约1.71亿元，同比减少10.12%。值得防卫的是，2025年水井坊研发费同比减少12.24%，2026一季报研发费同比减少41.81%。

　　水井坊觉得连年来白酒行业商场份额争夺愈加锐利，公司将围绕家具品性与渠谈健康两大中枢持手进行强化，以“水井坊·井18”、“第一坊”为载体，深切“结伴东谈主”口头，推动厂商关系向“风险共担、利益分享”的价值共同体升级，庞杂渠谈盈利才能。

　　与此同期，水井坊贪图在各区域扩充平台商合营口头，遣散战术同频与模范共治，通过厂商协同共同打法商场挑战。从销售口头上看，2025年水井坊新渠谈营收同比增长23.77%，批发代理则减少50.95%，两者毛利率分散均同比减少4.32%、1.56%。而酒业出产量及销售量同比上年分散减少22.23%、29.14%的情况下，库存量较上年同期增多14.77%。

　　图源：罐头图库

　　水井坊要念念擢升事迹，在江瀚看来，需从三方面转变：一是强化原土化战术，研究外资资源与原土团队陶冶，聚焦中枢耗尽群体；二是优化家具结构，在高端家具的基础上，补充性价比家具线以应抵耗尽分级；三是庞杂管束层，通过恒久激励机制绑定中枢东谈主才，幸免因短期事迹波动导致时时东谈主事变动，最终遣散战术定力与商场生动性的均衡。

　　另据柏文喜分析，水井坊当先应庞杂处理结构，予以总司理至少3-5年任期，确保战术连贯性，应选聘兼具白酒行业深耕陶冶与当代化管束视线的原土高管，而非纯快消或纯接头配景的做事司理东谈主。此外，得当放权区域经销商，诞滋恒久共赢的利益分派机制，并转变过于激进的高端战术，麇集资源稳定300-800元中枢价钱带。帝亚吉欧需尊重白酒行业法例，减少短期财务方针搅扰，予以管束层富余的战术耐烦。可模仿复星对舍得、华润对金徽的赋能口头，在本钱与资源上救济而非过度搅扰有筹商。惟有能从“时时换帅”的旅途依赖中自如，转向恒久主义与原土化深耕，就有但愿尽快走出“川酒六朵金花”垫底的逆境。

　　你平时喝哪种品牌白酒？接待来指摘区聊一聊。

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