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　　开首 | 野马财经

　　作家 | 方璐

　　领兵干戈，不成一日无将。

　　依期下贱行“60岁恰是闯荡年事”的说法，50岁的胡庭洲还很年青。近日，这位在快消行业蕴蓄深厚教授，享有“关节先生”好意思誉的原水井坊高管，因辞职引起市集护理。这究竟是如何一趟事？

　　5月6日，水井坊（600779.SH）泄露一则对于总司理辞职的公告。公告显露，胡庭洲因个东说念主原因，决定自2026年5月6日起，辞去其担任的水井坊董事、总司理、战术委员会委员、提名委员会委员职务。同期，亦辞去水井坊法定代表东说念主职务。

　　胡庭洲于2024年7月15日“空降”水井坊，替代2023年3月下野的前任艾恩华（代理总司理）。原定任期到期日为2027年6月4日。只是1年零9个月零21天，他便辞了职。水井坊强调，胡庭洲辞职不会导致公司董事会成员低于法定最低东说念主数，不会影响公司正常运转。

　　对于胡庭洲辞职对水井坊的影响，中国企业老本定约副理事长、中国区首席经济学家柏文喜默示，短期加重料理真空与战术概略情味。胡庭洲提前一年下野使“双品牌”战术面对搁浅风险。但公司已安排首席战术官周志铭代行责任，并力求上半年完成聘用，显知道济急处理的主动性。中弥瞭望，时常换帅的“魔咒”继续，可能进一步放松渠说念信心与团队厚实性。

　　遣散5月8日收盘，水井坊报收于32.8元/股，涨幅0.64%，总市值约159.9亿元。

　　“快消老兵”下野

　　2025年薪996万

　　胡庭洲是一位“70后”。水井坊2025年报显露，成为公司董事兼总司理之前，他曾历任宝洁、柯达、百事的销售策动相关料理职务及好时中国总司理、祥瑞集团寿险首席产物官、豫园股份总裁。

　　胡庭洲辞职音问爆出后，引来市集庸碌护理。外界纷繁算计其辞职原因，有不雅点觉得，胡庭洲薪酬较高，而水井坊功绩下滑，薪酬与功绩出现倒挂，迫于功绩压力而辞职。胡庭洲的薪酬究竟高不高呢？2025年报显露，胡庭洲年薪996.44万元；2024年报显露，胡庭洲年薪623.39万元。

　　图源：罐头图库

　　不到两年，胡庭洲合计获取的薪酬为1619.83万元，平均一天大略收入2.45万元。对比之下，水井坊现年69岁的董事长John Fan（范祥福）客岁拿到的薪酬为116.2万元；现年47岁的董事兼副总司理、财务总监蒋磊峰薪酬352.42万元；现年51岁的董秘田冀东薪酬67.34万元。

　　值得严防的是，水井坊在2025年报中针对胡庭洲薪酬一栏璀璨了一段不及百字的“备注”，称胡庭洲2025年薪酬总和同比高涨主要系2025年含12个月的基本薪酬，而2024年仅含4.5个月的基本薪酬；绩效薪酬方面，公司F25财年（24.7.1-25.6.30）的绩效薪酬悉数已由F24财年（23.7.1-24.6.30）的1.57下调至0.83，下调了0.74的悉数。

　　简短来说，胡庭洲本东说念主2025年的绩效被公司下调了。针对胡庭洲为何辞职，以及2025年公司为何下调其绩效，水井坊方面并未置评，默示这些“更玄机”的信息“如实不知说念”。

　　对此，柏文喜觉得，在白酒上市公司中，如斯大幅下调高管绩效悉数较为荒废，开释出强烈的问责信号。这也发挥水井坊的薪酬体系并非旱涝保收，但市集质疑的是：既然功绩如斯厄运，为何不完全取消绩效薪酬或启动更严厉问责？下调理个后仍近千万的年薪，显露外资控股企业在任业司理东说念主追责上仍显谢却。

　　柏文喜进一步分析称，胡庭洲2025年薪酬绩效被下调，发挥浮动薪酬部分已与功绩挂钩，此外，白酒行业高管薪酬多量较高，且外资配景办事司理东说念主薪资曩昔高于原土同业，但真实的问题不在于酬全齐值，而在于调查机制是否真实刚性——功绩暴跌近七成，高管仍获近千万年薪，如实容易激勉“负向激励”质疑。

　　盘古智库高级研究员江瀚觉得，对于外界对胡庭洲辞职一事觉得“薪酬与功绩倒挂”的争议，需感性看待。胡庭洲2024年7月入职至下野约1年多赚得1000多万，而水井坊同期功绩欠安，名义看存在“高薪低效”质疑，但高管薪酬曩昔包含固定薪资与绩效激励，其入职时坚贞的公约可能基于市集预期，短期功绩未达预期偶然径直关联个东说念主才智，更多反馈行业周期与企业转型的复杂性。

　　据“蓝鲸新闻”报说念，胡庭洲曾向媒体坦言，我方遭遇了未始预思的挑战。就公司阶段性功绩而言，仍有升迁空间，但在战术落地和关节举措鼓励方面，合座节律与既定标的保持一致。“在行业合座调节经过中，水井坊功绩也面对严峻的挑战。水井坊上述战术以3~5年维度制定，当今品牌和产物战术程度达35%~40%，渠说念战术因宏不雅政策影响，程度约三成，稍慢于预期。”

　　图源：罐头图库

　　联结前述水井坊下调了胡庭洲2025年绩效薪酬，江瀚觉得，从这一角度看，总司理辞职与功绩关联性显耀，绩效悉数调节曩昔与功绩主义未完成挂钩，联结行业合座需求疲软、企业本身产物结构等身分，总司理辞职实质是企业对策动压力的反应，通过东说念主事调节寻求破局。

　　柏文喜亦觉得，水井坊功绩下滑与行业深度调节、主动控货去库存、头部酒企挤压斟酌，胡庭洲当作总司理，需对策动恶果厚爱。但深层看，功绩下滑更多是行业周期与战术误判访佛的恶果——其任内扩充的控货稳价策略虽成心于弥远渠说念健康，但短期径直冲击批发代理渠说念（该渠说念营收骤降50.95%），而新任料理层时常成为功绩压力的“出口”。

　　功绩波动

　　高管更替引护理

　　胡庭洲是水井坊近几年高管更替频率较高的一个缩影。

　　据《中国基金报》报说念，自2010年环球最大烈酒集团帝亚吉欧入主水井坊、成为实控东说念主以来，16年间公司已更换8任总司理，平均任期不及2年，最长任期为3年，在中国白酒行业极为荒废。2019年于今，水井坊总司理职位更是堕入“五年五换”的怪圈：2019年7月—2020年9月，kaiyun(中国)2026世界杯手机APP下载危永标任职，任期1年2个月；2020年9月—2023年2月，朱镇豪（含代理）任职，任期不及3年；2023年2月—2024年3月，艾恩华（外籍）代行责任；2024年3月—2024年7月，蒋磊峰代行责任；2024年7月—2026年5月，胡庭洲任职；2026年5月起，周志铭代行责任。

　　图源：罐头图库

　　回看水井坊2025年功绩，营收约30.38亿元，同比减少41.77%；归母净利润约4.06亿元，同比减少69.73%。对比2021-2023，营收均能超46亿元，净利润超11亿元，尤其是2024年营收破50亿元，净利润达到5年来最高点13.41亿元。

　　不管高等产物、中档产物，营收均下滑，同比诀别减少43.59%、34.33%，毛利率亦均同比减少，可见2025年功绩承压果然清亮。按产物线索分，水井坊高等主要代表品牌有第一坊品牌系列、水井坊品牌系列；中档则是天号陈、系列酒。针对水井坊2025功绩下滑的原因，水井坊方面默示，主如果白酒行业不好导致销售受到影响。

　　如何看来这些年水井坊高管更替？据江瀚分析，水井坊高管更替时常，深层原因在于外资控股下的战术扭捏与原土化适配艰巨。外部股东更护理弥远股东讲演与环球化布局，而原土市集需快速响应耗尽趋势，这种“战术主义-实行才智”的错位导致料理层压力大、容错率低，时常换帅进一步加重了企业战术运动性不及的问题，影响弥远竞争力。 

　　图源：罐头图库

　　据柏文喜分析，水井坊高管更替较频根源在于外资控股股东与中国白酒市集之间的科罚错配：帝亚吉欧民风快消品办事司理东说念主轨制，强调短期KPI与程序化料理，但白酒需要弥远深耕与原土化洞悉。每当功绩承压，外资股东倾向于“换帅试错”，而非调节战术底层逻辑。此外，控股股东减持传说与战术扭捏，也加重了料理层的不安全感。这会导致企业战术阑珊延续性，每任新帅上台即推翻前任策略，资源反复花费，且渠说念信心受损，经销商对时常换帅的企业易产生“不雅望”神志，此外，“新来乍到三把火”亦会导致东说念主事洗牌与团队悠扬。

　　但在中国酒业颓靡辩驳东说念主肖竹青看来，通过杭州市集了解到，浙江商源集团当作水井坊在浙江省的总代理，仅在浙江一年销售水井坊向上4个亿，“水井坊”在宇宙的品牌力仍是是人所共知，而水井坊在宇宙的代理商渠说念及汇注也很健全，是以水井坊更换一个总司理对其畴昔功绩影响不大。肖竹青强调，水井坊的品牌力及品性影响力均可救援其竣事可继续发展。

　　竞争加重

　　水井坊谋求谨慎发展

　　当今，白酒行业正处于政策调节、耗尽结构转型与存量竞争的深度调节阶段。水井坊在2025财报中指出，白酒行业呈现挤压式增长样式，合座从增量市集进化到存量市集，而行业“马太效应”日益显耀，头部麇集效应继续强化，名优酒企市集份额进一步扩大，微型酒企加快退出。

　　水井坊觉得，白酒行业正资格由东说念主口代际变化驱动的耗尽结构调节，80后、90后逐渐成为白酒耗尽主力，传统白酒品牌面对如何进行品牌年青化的挑战。针对公司是否推出一些更适合年青东说念主口味的产物以拓展市集销路，水井坊方面默示，咱们推出了低度酒，还作念了一些电商方面的改革品，包括营销方面也有一些相关的（调节）。

　　图源：罐头图库

　　2025年功绩承压，从2026年一季报看，水井坊营收及净利润连接呈现“双降”态势——营收约8.16亿元，同比减少14.92%；归母净利润约1.71亿元，同比减少10.12%。值得严防的是，2025年水井坊研发费同比减少12.24%，2026一季报研发费同比减少41.81%。

　　水井坊觉得比年来白酒行业市集份额争夺愈加强烈，公司将围绕产物品性与渠说念健康两大中枢持手进行强化，以“水井坊·井18”、“第一坊”为载体，深刻“合资东说念主”样式，推动厂商关系向“风险共担、利益分享”的价值共同体升级，厚实渠说念盈利才智。

　　与此同期，水井坊设想在各区域扩充平台商联接样式，竣事战术同频与顺次共治，通过厂商协同共同应付市集挑战。从销售样式上看，2025年水井坊新渠说念营收同比增长23.77%，批发代理则减少50.95%，两者毛利率诀别均同比减少4.32%、1.56%。而酒业出产量及销售量同比上年诀别减少22.23%、29.14%的情况下，库存量较上年同期加多14.77%。

　　图源：罐头图库

　　水井坊要思升迁功绩，在江瀚看来，需从三方面调节：一是强化原土化战术，联结外资资源与原土团队教授，聚焦中枢耗尽群体；二是优化产物结构，在高端产物的基础上，补充性价比产物线以应抵耗尽分级；三是厚实料理层，通过弥远激励机制绑定中枢东说念主才，幸免因短期功绩波动导致时常东说念主事变动，最终竣事战术定力与市集活泼性的均衡。

　　另据柏文喜分析，水井坊领先应厚实科罚结构，予以总司理至少3-5年任期，确保战术连贯性，应选聘兼具白酒行业深耕教授与当代化料理视线的原土高管，而非纯快消或纯接洽配景的办事司理东说念主。此外，恰当放权区域经销商，建造弥远共赢的利益分派机制，并调节过于激进的高端战术，麇集资源牢固300-800元中枢价钱带。帝亚吉欧需尊重白酒行业规则，减少短期财务方针搅扰，予以料理层豪阔的战术耐性。可模仿复星对舍得、华润对金徽的赋能样式，在老本与资源上搭救而非过度搅扰策动。独一能从“时常换帅”的旅途依赖中解放，转向弥远主义与原土化深耕，就有但愿尽快走出“川酒六朵金花”垫底的窘境。

　　你平时喝哪种品牌白酒？迎接来辩驳区聊一聊。

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