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　　开头：广发期货斟酌  证监许可【2011】1292号 | 2026年5月8日 星期五

　　会议纪要

　　一、呈报东谈主1：宏不雅金融资深斟酌员叶倩宁 Z0016628

　　股指：一季度国内经济基本面刚硬，外需壮健投资转正为主要驱动，内需消费则相对肃肃，但3月以来地缘冲突带来能源、农居品等价钱波动对卑劣企业盈利带来冲击，计谋将平和当下上游原材料价钱等问题，通过保供稳价以信服性应付不信服性。4月在地缘冲突缓解后，权柄市集与其他风险金钱均演绎第一轮建树行情，将来宏不雅扰动减少有望捏续减少。A股事迹期终结，2025年上市公司已矣营收73.01万亿元，同比增长1.2%。AI上游科技板块景气度高，产业扩展趋势仍在延续，因此基本面订价逻辑下，信息本领行业权重高的IM默契最强。参加5月，瞻望宏不雅紧迫事件聚首在特朗普访华和6月重启降息契机，好意思伊谈判则堕入拉锯，再度升温可能性较低，举座偏向于积极的宏不雅环境。勾通资金面宽基ETF连结流出，判断当今市集系统性深度下挫风险概率偏低，创业板指更动高，蓝筹指数更舒适。顺周期板块或补涨，且中证500指数一季报营收及归母净利润同比增速处于四大期指中最高，基本面跳动，09合约贴水200多点，持久愈加看好，惨酷回调作念多。

　　贵金属：霍尔木兹海峡紧闭加重能源供应病笃并推高相干能化商品价钱并提振好意思元需求，通胀压力捏续使公共央行货币计谋短期或收紧，资金信心受挫从而捏续抛售相干风险金钱和金属等对价钱打击难以消退。当今好意思国受到地缘冲击国内经济滞胀风险加重使住户生计资本增多禁绝消费意愿，人心压力下总统特朗普或寻求愈加高效的方式来轻松冲突的影响，跟着流动性改善，市集计入冲突后金钱将呈现结构性分化。5月若好意思伊谈判已矣打破则油价回落有望提振贵金属走势，不然在僵局或两边再度交火的情况下价钱仍有回落可能，后续还需平和新任好意思联储主席就任后相对计谋倾向以及央行购金等资金流向，将来上行的能源存在不信服性，但黄金在4500好意思元的底部渐渐明确，阶段回升上方阻力在4850好意思元。白银奴婢黄金波动，阶段阻力在80好意思元近邻，需要平和资金是否捏续回流。铂钯在宏不雅金融及工业属性双重扰动下走势对地缘冲突轻松及资金情感愈加明锐，近期国内入口范畴较高重复周边期货交割入库，盘面接货意愿强对价钱形成提振。铂金在资金情感驱动价钱有望回到2100好意思元以上惨酷逢低买入，钯金奴婢铂金高潮看向1600好意思元。

　　二、呈报东谈主2：农居品资深斟酌员 王泽辉 Z0019938

　　油脂：

　　豆油方面，国内豆油基本面因巴西大豆渐渐到港且油脂需求淡季到来而利空，因此连豆油若要高潮需要受到国际关联品种高潮的提振，而近期的提振成分主如若中东时势，若原油持续高潮，节后连豆油将补涨；不然，基于国内豆油基本面转空，以及国际大豆供应充足，连豆油将在节后张开颠簸下落的走势。

　　棕榈油方面：受原油期货捏续走强的守旧，马来西亚BMD毛棕油期货守护颠簸反弹走势。由于基本面上产量增长的潜在利空担忧影响，毛棕油期货在4600-4650令吉区间有渐渐遇阻的压力，预期有二次回落并寻求4500令吉守旧的可能。预期后市期价保捏区间波动整理的概率较大，最终会采取出新的打破所在。大连棕榈油期货受马棕守护区间波动整理的影响，连棕油期货相同有望守护在9650-9900元区间波动整理为主。

　　菜籽油方面：中东时势再度令原油大涨，CBOT大豆与豆油高潮，提振国内油脂市集，然而五一假期在即，资金不会大举作念多，导致了菜油涨幅有限。国内方面来看，菜籽入口资本近期捏续高潮，对菜油有守旧，然而国内菜油基本面渐渐转空不错预期，再加上中澳谈判下，澳籽入口量可能会增多给市集带来的利空影响，菜油上方依旧承压。

　　粕类市集：现时好意思豆枯竭新的交往点，原油价钱仍是好意思豆现时波动的主要成分，盘面守护区间颠簸。新作产量同比上调，而大豆/玉米比价偏高，及化肥资本高潮，重复栽种程度偏快，好意思豆栽种面积或有进一步增长，也压制市集多头积极性。

　　国内豆粕基差举座偏弱，持续磨底，将来到港压力将捏续放大，且油厂开机渐渐规复，压制现货节律，近期末端成交虽有改善，但提振有限。短期盘面成心空出尽反弹的迹象，但历史回溯厄尔尼诺利于好意思豆增长，且当今生息吃亏，天量到港预期下，惨酷严慎操动作主。

　　生猪：现货情感重回感性，计谋扰动或提振远月价钱。现时盘面走势偏强，远月升水结构捏续扩大。现货端，参加5月份，市集出栏压力会有一定下滑，同期鲜销需求也会有一定改善，但冻品拖底效应掂量会显著消弱，掂量现货价钱守护颠簸格式，除二育掂量会持续入场外，暂时未看到太强的高潮驱动。盘面走势举座预期偏好，但更多聚首在远月端，远月高潮无法通过现货逻辑证伪，掂量短期受计谋带动，仍有一定空间。现时资金端对生猪市集影响加大，更多需平和收储偏激他计谋落地情况，操作上惨酷逢低多远月。

　　白糖：跟着厄尔尼诺征象事件发酵预期捏续升温，26/27榨季公共食糖主产国产量收缩、供应偏紧的市集预期进一步强化。与此同期，国际原油价钱守护高位颠簸开动，带动能源替代逻辑走强，双厚利好共振下，原糖市集在前期充分调理后底部守旧突显，价钱趁势企稳回升、开启触底反弹行情。不外，原糖价钱拉涨对国内价钱提振有限，国内盘面弱于国际市集，4月广西产区持续收榨，超预期增产基本落地，国内产糖预期到1280万吨，配额194.5万吨，再加上糖浆预拌粉，国内基本上供应就能达到均衡景色，入口许可证后移，入口展期以及制糖资本会给价钱一定守旧，但利好之下仍有制约成分，入口压力仅仅阶段性后移并未隐匿，后期供应投放压力仍存；且卑劣末端消费市集复苏节律偏缓，需求跟进力度不及，将制约现货及盘面上行空间。

　　棉花：近期好意思棉主产区及核心得州迎来气温回落局地降水，一定程度小幅安详局部墒情，但举座干旱并未根底改不雅，产区干旱程度仍处于偏高区间。据USDA好意思国农业旱情监测数据，功令4月28日当周，全好意思98%的棉花栽种区域际遇不同等第干旱影响，干旱粉饰比例与前一周基本捏平、守护高位。栽种端方面，好意思棉新季播撒程度略快于往年同期水平，不外受核心产区捏续重度干旱牵制，市集对新季棉花出苗长势、后期单产及弃耕风险的担忧捏续升温，天气扰动永恒成为盘面主要炒作逻辑。在干旱减产预期与天气题材捏续发酵守旧下，好意思棉市集多头情感褂讪，盘面延续偏强多头开动格式。国内市集来看，2026/27年度公共棉花减产担忧尚未消退，卑劣产业需求守护向好态势，棉花举座消费需求茂盛，为棉价形成坚实守旧。详尽来看，短期棉花价钱约略率守护稳中偏强格式开动。

　　鸡蛋：5月份鸡蛋供应量随产蛋鸡存栏下降而捏续收缩，供应压力进一步缓解，上旬节后补货需求守旧下，蛋价或仍有高潮预期，中下旬跟着需求渐渐回落，重复市集对6月淡季行情的严慎预期，蛋价或有回落风险。

　　三、呈报东谈主3：能源化工资深斟酌员罗鸣Z0023753

　　原油：5月4日特朗普启动“开脱筹办”，奋力建立一套调和机制买通霍尔木兹海峡的紧闭，但伊朗的回话连忙且多端倪，导弹抗拒、新的管控舆图与立法同步鞭策，影响油价捏续冲高。随后5月6日好意思称行将停战，油价连忙回落。举座而言供应端受中东地缘冲突反复扰动，霍尔木兹海峡通航阶段性小幅建树后再度收紧，举座公共灵验供给仍偏病笃；需求端区域分化显著，化工品需求受原料短缺遭殃走弱，运输燃料相对抗跌，OECD消费同比延续回落，非OECD韧性仅局部对冲劣势。库存层面公共延续加速去库节律，可流转现货库存捏续走低，区域低库存格式进一步固化，守旧现货保捏捏续升水、近远月守护深度近月升水结构。现时市集一方面什物基本面偏紧、现货与月差强势托底油价；另一方面中东地缘时势反复多变，谈判经由、海峡通航随时存在变数，音信面扰动不时，油价高下波动加重。

　　PX：在好意思伊达成阶段性契约前，掂量霍尔木兹海峡通行仍受限；且好意思国行将参加夏日需求旺季，EIA数据袒露好意思国原油参加去库通谈，掂量油价守旧偏强。因霍尔木兹海峡通行捏续受限，亚洲PX工场仍濒临原料供应不及压力，PX工场将来减产和泊车测验预期增多，掂量5月PX供应预期进一步收缩，对PX存一定守旧。虽卑劣PTA工场筹办外测验增多，且聚酯及末端负反馈仍在捏续，不外当今末端纺织技艺的原料库存及成品库存不高，后续刚性补库需求或对聚酯负荷有一定守旧。举座来看，5月PX供需双弱，但举座供需预期仍偏紧，在地缘捏续下，PX驱动仍偏强，不外探究到聚酯及末端负荷水平偏低，使得PX上行承压，平和中东地缘态势。

　　PTA：5月，PTA装配测验筹办进一步增多，而卑劣聚酯负荷持续下降空间有限，PTA供需预期进一步好转，去库幅度有所扩大。供应端，台化、恒力、桐昆等装配筹办测验，掂量5月PTA负荷仍存进一步下降空间。需求上，虽末端需求旺季参加尾声，不外当今末端纺织技艺的原料库存及成品库存不高，后续刚性补库需求或对聚酯负荷有一定守旧，掂量5月聚酯负荷持续下降空间不大。

　　不雅点：跟着海峡紧闭时辰延迟，原料端PX因其原料供应中断而减产或测验渐渐增多，PTA供需预期进一步改善，PTA基差存走强预期。不外近端在高库存及卑劣开工受限情况下高潮仍受压制，掂量短期PTA奴婢原料颠簸，平和中东地缘态势。

　　乙二醇：地缘时势来看，霍尔木兹海峡仍处于紧闭景色，使得乙二醇仍具备上行驱动。供需来看，尽管聚酯工场持续落实减产，但5月国内乙二醇装配重启与测验并存，5月国内开工率汲引有限，且外洋装配泊车仍较多，举座负荷均下降至低位，掂量到港船货捏续偏少，因此，5月入口量预期大幅下滑，港口库存参加去库通谈，二季度乙二醇社库去库幅度可不雅。策略上，逢低布局牛市看涨期权价差策略。

　　瓶片：参加5月，瓶片需求参加消费旺季，掂量将出现卑劣高价刚需补货或逢低聚首采购瓶片，同期，由于霍尔木兹海峡仍在关闭景色，瓶片原料供应不及问题仍存，使得瓶片供应汲引有限，因此，5月瓶片供需预期偏紧，瓶片价钱重点上移，加工费预期偏强开动。关联词，由于外围宏不雅影响较大，聚酯瓶片价钱掂量持续奴婢原料价钱宽幅波动为主。

　　纯苯：五一时间油价受中东地缘扰动先跌后涨，举座宽幅颠簸。受霍尔木兹海峡通行捏续受限影响，国表里部分真金不怕火厂负荷下降，重复部分下半年筹办测验的装配提前至5月，纯苯供应存进一步收缩预期；而卑劣负荷举座守护，纯苯供需渐渐好转，港口库存捏续下降，掂量纯苯低位将受守旧，平和好意思伊时势动态。

　　苯乙烯：五一时间油价受中东地缘扰动先跌后涨，举座宽幅颠簸。苯乙烯行业现款流守护吃亏，重复浙江石化装配故障，以及5月装配筹办内测验较聚首，掂量苯乙烯供应存下降预期；需求端，尽管卑劣高价拒抗情感较重，末端跟进乏力。不外当今卑劣负荷举座守护，苯乙烯供需预期好转，重复苯乙烯出口装船，苯乙烯供需面偏紧。在低估值且供需偏紧预期下，短期苯乙烯守旧偏强，不外需求端偏弱格式对苯乙烯有所遭殃。

　　自然橡胶：供应方面，节后产区出现显著降雨预期，前期捏续干旱形势获得灵验缓解。国内产区开割稳步鞭策，新胶聚首上量预期渐渐升温，将捏续压制胶价上行空间；外洋主产区开割节律偏缓，原料供应开释有限，形成表里供应节律分化格式，平和后续物候变化情况。需求方面，五一假期部分区域奉行货车限行计谋，重复现时油价居高不下，物流运输盈利空间收窄，遭殃卡客车轮胎替换需求延后开释，节日历间市集举座交投掂量趋于冷清。假期住户出行频次攀升，对半钢胎形成表面需求守旧，但举座消费信心偏弱，车主换胎周期大齐拉长，市集难现爆发式增量，举座以刚需走货为主。综上，节后自然橡胶市集多空交汇捏续扰动，胶价或呈现宽幅颠簸，开动区间16500-18000，区间内高抛低吸为主，后续平和外洋产区物候变化情况。

　　合成橡胶：五一时间外盘油价与橡胶价钱颠簸开动，较节前变化不大。供需来看，5月资本端丁二烯装配测验与重启并存，供应量变化不大，但6月测验增多，供应将进一步消弱，同期卑劣行业利润建树仍显邋遢，企业开工难有显著汲引，丁二烯延续供需双弱风物，丁二烯颠簸开动，开云kaiyun中国手机APP下载需平和中国丁二烯入口套利窗口变化。供应端顺丁橡胶出产资本仍将延续高位水平，顺丁橡胶吃亏风物难改，被迫减产使得顺丁橡胶供应汲引有限。需求端，二季度轮胎出口欧盟以及中东订单掂量减少，且原料资本压力增大，轮胎开工率汲引受限。总体来看，丁二烯呈供需双弱格式，但中东时势僵捏，霍尔木兹海峡仍未通航，5月BR仍有上步履能。

　　烯烃： 后市演变的要道，在于偏紧的供应格式能否匹配并守旧捏续的去库速率，这将成为主导价钱所在的核心成分，供应端来看，现时开工率处于历史低位，入口量大幅缩减而出口有所增多，重复5月装配提负预期，供应格式捏续偏紧；需求端则因加工费下滑、订单不及而呈现同比偏弱态势，尽管卑劣原料库存偏低，但因囤货意愿不彊、仅守护刚需采购，导致库存压力仍聚首于上游技艺。不外，上游利润承压、净入口下滑使得5月供应仍将守护偏低水平，这对5月去库形成守旧。重复4-6月大齐处于去库窗口期，库存结构捏续收紧，实际束缚走强。节前卑劣买货积极，成交尚可加速去化，高基差品种存在朝上建树预期。

　　甲醇：现时甲醇市集举座呈现近强远弱格式，核心矛盾聚首在短期供需紧均衡与远期供应规复的预期差。供应端，国里面分装配测验致开工率环比回落，但行业高利润守旧开工同比仍处高位，内地价钱高位盘整，受烯烃外采与节前备货守旧；外洋伊朗装配重启传奇束缚，但受霍尔木兹海峡紧闭风险影响发运推迟，入口到货延后，港口库存捏续去化，短期供给压力有限。需求端，港口 MTO 装配开工意愿较强，烯烃库存可守护至 5 月，需警惕甲醇价钱捏续上行挤压卑劣利润、激励负反馈。结构上，近月合约供需偏紧但估值偏高，短期延续宽幅偏强颠簸；远月受外洋供应规复预期压制，上行空间受限。

　　尿素：五一时间尿素现货举座延续舒适，在预收和待发订单守旧下，尿素厂家报价较为坚挺，在调换价近邻波动。5月尿素市集掂量延续供需双旺格式，市集供应量充足，且举座需求依旧壮健。此后续价钱变动主要驱动成分为出口节律的变化。期货端，从四月盘面来看，出口看涨情感飞腾，多空两边围绕放开出口与计谋持续收紧进行强博弈，而尿素远期期货合约出现提前订价本年晚些时候放开出口的趋势，后续盘面价钱或渐渐偏离基本面转向预期订价，且价钱波动显赫放大。现货端，尿素基差持续走弱，现货受调换价限制或加大贴水幅度。诚然4月相干部门强调近期保供稳价为主，但现货当今仍处于病笃风物，后续是否松动也需不雅察出口落地情况。

　　玻璃：掂量5月节后前期燃烧产线复产，产量将转为增多趋势，重复节后需求淡季，基本面或延续劣势。此外，4月30日传沙河地区自然气加价，将变成自然气制法的资本增多80-100元/吨，但沙河地区多为煤制气产线，自然气产线较少，不打消后期煤制气法资本跟涨，但现时玻璃吃亏格式，需求较弱，资本是否能向卑劣传导仍待不雅察，或将加速吃亏产线进一步冷修，5月2日传重庆450吨/日产线停产，总体影响较小，短期掂量玻璃偏强开动，平和后续现货资本及价钱和去库情况。

　　纯碱：掂量5月纯碱供应端受测验季影响，产量将呈下降趋势，卑劣需求方面浮法玻璃掂量跟着淡季驾临难见好转，光伏玻璃产能出清仍将延续，出口预期偏强。总体而言后市颠簸偏强看待，09合约区间参考1200-1350，捏续平和产线测验及出口变化情况。

　　PVC：五一PVC 现货市集举座走势偏强。受假期扰动，卑劣多以轻仓严慎操动作主，同期受制于原料资本承压与末端成品订单偏弱牵制；重复PVC出产企业减产、装配测验预期升温，对现货价钱底部形成有劲守旧。行业库存延续去化态势，但节前市集呈现供需双弱格式，探究到资本端默契相对坚挺，举座来看，短期PVC行情将转入稳中向好态势，市集大齐不雅望节后装配减产落地力度及需求规复节律

　　烧碱：五一时间液碱依旧处于供需弥散的价钱下落阶段，而况经历了4月捏续下滑，当今山东时点价钱依然降至578元/吨，5月很可能涉及年内低点，即便触底之后小幅反弹，但也会带动5月均价创下低位，月均价可能与2月605元/吨水平靠近，但不同的等于2月其时液氯均价为9元/吨，而4月底山东液氯价钱是550元/吨，即便后续下落，预估或在300元/吨位置守旧，因此也能带动氯碱举座效益略优于2月水平，但液氯300-500元/吨位置下，液碱价钱跌破550元/吨齐或导致行业现款流转负，近而影响行业负荷，因此预估节后归市，液碱价钱虽持续看空，但预期下滑空间也或有限。

　　欧线：主力合约2300点依然计入每半个月300好意思金/大柜的涨幅，举座来所对旺季的计价较充分，不宜追多。同期旺季运脚高潮通谈开启，地中海航路5月上旬严重爆仓，掂量下旬跳涨。欧线5月运价举座小幅高潮，PA和OA仓位相对充裕，MSC开仓5月全月2940好意思金/大柜，MSK开仓鹿特丹/汉堡3000好意思金大柜，5月底6月初指数有望上行至2000点高下。估值未有显著高估，举座奴婢现货及地缘情感扰动，宽幅颠簸

　　四、呈报东谈主4：有色金属资深斟酌员 林嘉旎 Z0020770

　　锡：供应方面，一季度入口锡矿量绸缪约17109.82金属吨，季度累计同比增长44.17%，季度环比增长4.09%，其中从缅甸总入口锡精矿约4702.23金属吨，同比增长75.26%，但当今缅甸将参加雨季，露天征战与运输将受限，同期工业火药审批存在问题，1月配额基本破钞，火药审批程度成为复产提速的要道，平和缅甸出产规复节律。需求方面，参加3月以来，卑劣消费默契尚可。华南地区末端订单守护一定水平，部分传统消费鸿沟略显疲软，但举座锡卑劣消费正渐渐复苏。光伏需求短期内略有回暖，不外骨子消费增量仍不显赫；家电行业3月排产有所增多，但需求规复较为邋遢。卑劣企业反馈订单接单水平略有好转，举座复苏节律偏慢。总而言之，好意思伊息兵再起疑团压制风险情感，日内锡价或回落，但探究到好意思伊冲突左迁趋势明确，同期锡中长看涨逻辑褂讪，回调低多念念路。

　　碳酸锂：4月产量数据守护小幅增多，但增幅逐周裁减，后续入口原料下滑带来部分盐厂产出减量，重复少部分冶真金不怕火线进行测验，掂量5月供应增量旯旮减少。需求举座守护韧性，预期有所改善。陪同季节性窗口驾临，国内新能源车末端的数据掂量旯旮好转，带电量汲引和出口改善预期也有一定带动；储能市集仍乐不雅，头部企业基本守护满产，需求信服性较强。在刚性订单之下材料开工掂量仍稳健，结构上磷酸铁锂环增，三元默契相对偏弱，市集对5月材料排产预期上调。 月内社会技艺垒库幅度旯旮轻松，上游冶真金不怕火厂库存举座捏稳为主小幅增多，卑劣库存举座下降趋势，电芯厂和买卖商库存捏续增多。供应端音信面扰动较多，基本面具备韧性，进一步上行驱动的风险主要在于高估值和市集潜在复产预期，价钱底部依然抬升下方守旧仍然较强。当今来看节前资金仍在增仓，市集心态捏续乐不雅，短期价钱掂量守护偏强区间开动，主力核心掂量上移，存在持续打破的可能，后续平和入口补充的规复和买卖骨子成交情况。短线操作前期多单逢高不错稳妥减仓功令风险，中长线操作仍可逢低布局，保守探究卖出虚值看跌期权。

　　五、呈报东谈主4：双焦首席斟酌员龙佳新Z0023711

　　钢材：4月钢价先跌后涨，价钱最终打破前期颠簸区间上沿。10月合约热卷高潮至3425元每吨，螺纹高潮至3214元每吨。中东问题外溢，运脚增长和供应端干涉导致玄色金属核心上移。从钢材供需面看，节后钢材供需齐在爬坡，但产量低于需求，导致节后去库顺畅，钢厂库存低，买卖商库存稍高。需求端，曲折出口和径直出口有增长预期，但内需依然偏弱。总需求难言增量。原料端铁矿库存高，发运高位，铁矿端对钢材守旧偏弱；焦煤受能源走强影响，煤焦资本对钢价有守旧。交往逻辑上，受霍尔木兹海峡关闭影响，商品受能源守旧，举座有核心抬升预期。玄色金属举座估值不高，钢材短期供需矛盾不大，受资本守旧影响，颠簸核心将有所抬升。10月合约热卷和螺纹分辩平和3500和3300近邻压力。

　　铁矿：供应端，5月铁矿发运核心将持续上移，在澳巴雨季影响舍弃、两大矿山财年冲量以及非主流矿山捏续发力的情况下，供应将旯旮增强，到港量核心或将在2550-2650区间内。需求方面，铁矿需求旯旮增速将持续放缓，但韧性仍存。铁水产量在经历了4月的高位开动后接近见顶景色。末端需求短期韧性仍存，出口依旧是强有劲的守旧，外洋能源价钱高企，国内钢材出口上风捏续，同期废钢因缺票问题变成电炉减产也对铁矿需求有所提振，短期铁矿需求有望守护高位。详尽来看，5月铁矿石市集将濒临铁水见顶、供给旺季的供需转弱格式，但铁水守护高位的情况下对矿价仍有守旧，重点平和需求旯旮变化。5月港口库存或从小幅去库转为平库或累库，供应压力是否存在则取决于出口能够提供的韧性。瞻望后市，地缘冲突使得公共能源价钱高位，铁矿资本核心上移，铁水处于渐渐见顶阶段且有望守护高位，但铁矿供应压力也将有所增大，短期多空成分交汇。09合约掂量宽幅颠簸开动。

　　焦煤：4月份焦煤期货呈先抑后扬走势，掂量5月份焦煤将走出颠簸高潮行情。现货方面，山西现货竞拍成交回暖，转为涨多跌少，蒙煤报价近期奴婢期货高潮，市集传蒙古柴油短缺将变成蒙煤供应减量，跟着原油病笃捏续，后期或将对蒙煤供应带来骨子扰动。供应端，国内煤矿开工渐渐走高，原煤日产持续小幅汲引，出货暂无压力；入口煤方面，港口库存高位小幅回落，通关高位开动，煤价高潮后通关量再次汲引。需求端，钢厂复产速率放缓，铁水产量高位捏稳，焦化小幅提产，本年末端需求规复滞后，掂量五月仍将保捏高位。由于资本推升，4月24日主流焦企提涨第三轮，主流钢厂筹办节后继承。库存端，库存结构总体健康，跟着补库鞭策资源并向卑劣滚动。好意思伊延迟停战时辰，但海峡捏续紧闭，时势反复变成能源、自然气及卑劣化工品大幅波动。焦煤现货企稳反弹，供需基本面好转。策略方面，近月合约交割压力仍在，单边逢低作念多焦煤2609合约，区间参考1150-1450，套利多焦煤空焦炭。

　　焦炭：4月份焦炭期货呈先抑后扬走势，掂量5月份焦炭将走出颠簸高潮行情。现货端，主流焦企第二轮提涨已于4月20日落地，并于24日提涨第三轮，钢厂打算拖到五一后继承，焦煤高潮给于焦炭资本守旧，港口买卖价钱奴婢期货偏强开动。供应端，化产价钱大涨弥补焦炭吃亏，焦炭提涨落地增厚焦企利润，焦化开工持续汲引。需求端，钢厂复产放缓，铁水产量高位捏稳，钢价低位反弹，原料补库需求回暖。库存端，上游被迫去库，卑劣主动补库，举座库存中位水平。好意思伊延迟停战时辰，但海峡捏续紧闭，时势反复变成能源、自然气及卑劣化工品大幅波动。市集供需渐渐回暖，不打消还有第四轮提涨。策略方面，单边逢低作念多焦炭2609合约，区间参考1700-1950，套利多焦煤空焦炭。

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　　数据开头：Wind、SMM、钢联、彭博、隆众、广发期货斟酌所

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