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　　来源：长江有色金属网　

　　导言：节后首周铜价强势主要源于风险偏好建造，而非宏不雅环境的根柢转向。

　　一、走势图：

▲CCMN长江现货1#铜价钱周度走势图 ▲CCMN广东现货1#铜价钱周度走势图

　　5月8日当周，国内现货铜价强势上扬。长江有色金属网数据自大，长江现货1#铜均价报102903.33元/吨，日均上升426.67元/吨；环比4月30日当周均价102215元/吨上升0.67%。广东现货1#铜均价报102863.33元/吨，日均上升430元/吨，环比4月30日当周均价102210元/吨上升0.64%。

▲CCMN伦铜期货价钱周度走势图

　　长江有色金属网数据自大，LME三个月期货铜前四个买卖日均价报13272.33好意思元/吨，日均上升124.67好意思元/吨；环比上周均价13067.5好意思元/吨上升1.57%。

▲CCMN沪铜期货价钱周度走势图

　　CCMN数据自大，沪期货铜现时月周均价报102856.67元/吨，日均上升1200元/吨，周线大涨2.53%；环比4月30日当周均价101832.5元/吨上升1.01%。

▲CCMN伦敦期铜库存周度走势图

　　如上图所示，伦铜库存呈现小幅积累姿态；较上周下加多725吨至399，400吨，环比上升0.18%。

▲CCMN沪期铜库存周度走势图

　　如上图所示，沪铜社会库存八连降，较节前（4月30日）大幅减少10，692吨至181，333吨，环比跌幅5.57%，并创下自2026年1月09日（180543吨）以来新低，对铜价组成一定赞助。

　　二、【宏不雅环境】

　　（一）国外经济动态

　　1、地缘花式呈现“谈而不破”的胶著景色

　　尽管特朗普开释短期媾和信号以安谧市集，但伊朗扣押外籍货轮及展示签订军事姿态，自大两边共鸣脆弱，霍尔木兹海峡通航风险未除。以色列与黎巴嫩冲突加重，市集对中东花式遥远化及能源供应中断的担忧升温。

　　当地时候 5 月 7 日晚至 8 日凌晨，好意思伊军事冲突束缚升级。伊朗称好意思军违背媾和，紧迫油轮及船只、空袭沿海民用区域，伊朗武装军队反击致好意思方“紧要损失”，还有音讯称 3 艘好意思军斥逐舰在霍尔木兹海峡近邻遭袭；特朗普称好意思军斥逐舰得手穿越海峡，警戒伊朗不签约将遭更猛打击；好意思据报紧迫伊朗南部多地但称不重启交游；伊朗酬酢部称最高首领掌控花式，最高军事率领部警戒坚贞有劲回复好意思方攻击 。

　　2、好意思国经济与战略

　　经济数据：一季度GDP环比折年率增长2.0%，不足预期的2.3%，个东说念主破钞支拨放缓。4月ISM非制造业指数53.6，略低于预期。企业裁人同比虽降，但科技行业裁人规模创连年新高，自大结构性袭击压力。

　　货币战略：好意思联储4月保管利率3.50%-3.75%不变，但里面对“宽松倾向”不合加重（8：4投票成果）。芝加哥联储主席古尔斯比警示，地缘冲突推升油价可能导致通胀重燃，降息预期显耀降温，战略旅途将高度依赖中东花式演变。

　　财政动态：财政部公布5-7月季度再融资贪图，拟从私东说念主投资者处筹集414亿好意思元，保管单子拍卖规模安谧。

　　3、欧元区动态

　　3月零卖销售数据优于预期，但4月服务业及详尽PMI终值仍处于减轻区间（诀别为47.6和48.8）。IMF提倡欧盟针对能源价钱上升领受精确纾困门径。欧洲央行管委Nagel表态偏鹰，若中东花式未缓解，可能于6月加息以粗犷通胀风险。

　　（二）国内经济动态

　　1、流动性投放

　　央行4月通过MLF净回笼2000亿元，但通过结构性器具净投放3667亿元，举座保合手流动性合理充裕。5月6日开展3000亿元91天期买断式逆回购，进一步平滑资金面波动。

　　2、经济数据

　　4月官方制造业PMI为50.3%，贯穿两个月推广；新出口订单指数时隔23个月重回推广区间，自大外需角落改善。非制造业PMI为49.4%，环比回落，详尽PMI产出指数为50.1%，经济复原仍具韧性。

　　3、战略导向

　　国度发改委主任郑栅洁强调，发展新质坐褥力是高质地发展中枢，需构建以先进制造业为主干的当代化产业体系，鼓励算力资源规模化、绿色化发展，深化“东说念主工智能+”愚弄，为遥远经济增长提供能源。

　　4、市集开始

　　4月中国大批商品价钱指数为132.1点，环比上升1.7%，同比上升20.2%。在重点监测的50种商品中，38种环比上升。有色金属、玄色金属价钱指数随制造业需求回升小幅上升，化工价钱指数受成本推动涨幅较大，市集举座持续向好态势。

　　三、【供需动态】

　　（一）供应端

　　1． 铜矿供应弥留气象持续

　　因本钱开支不足、矿石品位下滑及坐褥侵犯频发，大家铜矿供应弥留成市集共鸣，2026 年度铜精矿长单加工费降至 0 好意思元/吨。ICSG 数据自大，本年 1 - 2 月大家铜矿产量 365.7 万吨，同比增减变动不显耀，印尼 Grasberg 铜矿复产不足预期，解放港下修全年产量预估，第一量子上修年度产量指引，必和必拓、嘉能可等主流矿企产量预估不变。现货市集矿端偏紧深化，国内铜精矿现货加工费合手续深度负值，冶真金不怕火利润承压，多靠副家具收益弥补。

　　2． 硫酸清寒或冲击大家 8%矿产铜供应

　　①硫酸是湿法真金不怕火铜舛错原料，供应危险发酵。刚果（金）83%、智利 21%的铜产量依赖湿法冶真金不怕火，两国湿法铜产量占大家 16.9%。中东冲突致霍尔木兹海峡通航受阻，硫磺供应中断，重叠中国 5 月起实施硫酸出口限制，大家硫酸供应更弥留。

　　②智利 2025 年入口硫酸 396 万吨，37%来自中国，3 月对智利硫酸出口已归零，估量出现约 98 万吨硫酸缺口，禁绝 28 万吨铜产量，占大家 1.2%。刚果（金）2023 年入口硫磺 270 万吨，82%来自中东五国，若中东供应全断，表面硫酸缺口 555 万吨，或影响 159 万吨湿法铜产量，占大家 6.8%。

　　详尽测算，硫酸清寒表面上最大冲击大家 8%矿产铜供应。Sprott 陈诉称，大家约 480 万吨铜矿产能依赖湿法冶真金不怕火，短期靠库存缓冲，但成本抬升，产能受限影响将数月内自大。杰富瑞陈诉自大，本年一季度大家 39%样本铜矿产量同比下降 4.9%，供需清寒明确。

　　3． 大家精铜供应动态

　　ICSG 数据自大，本年 1 - 2 月大家精铜产量 470 万吨，供应填塞 31 万吨，中国和刚果（金）产量增长 6.3%，其他国度下降 2.3%。3 月后国外硫酸供应收紧，刚果（金）成本抬升但未减产。国内前 3 个月精铜产量 378.5 万吨，同比增长 9.3%。5 - 6 月国内冶真金不怕火厂磨真金不怕火重叠硫酸出口限制或缓解酸价压力，但加工费低位影响放大，精铜产量或角落下降。

　　4．表里库存分化赫然

　　伦敦期货买卖所的铜库存呈积累态势，截止本周五（5月8日）周度加多0.18%至39.94万吨；国内库存端持续去化节律，上期所监测数据自大，铜库存贯穿八周去化，限制5月8日当周降至18.13万吨，环比降幅5.57%，创下四个月新低，累计降幅达58.17%，对铜价造成较强赞助。

　　（二）需求端

　　1、传统规模：房地产结构性分化，以旧换新战略托底

　　①房地产：2026年市集持续结构性分化，一线城市成为建造干线。深圳4月29日推出楼市优化战略，重叠“五一”假期，4月30日至5月5日商品住房网签829套，同比增长62.5%。中指参谋院数据自大，4月300城宅地成交平均溢价率升至8.9%，1-4月TOP20城市宅地出让金占寰球60%，上海以285亿元居首。二三线城市建造相对滞后，举座对铜破钞拉动有限。

　　②以旧换新战略：限制5月4日，2026年破钞品以旧换新惠及8620.4万东说念主次，带动销售额6292.7亿元，其中汽车、家电以旧换新诀别带动销售额3423.9亿元、1415.4亿元，对铜破钞造成一定托底作用。

　　2、新兴规模：新能源与AI驱动需求增长

　　①储能与新能源：本年一季度锂离子蓄电板出口金额同比增长超50%，欧盟、东盟为主要出口市集。新能源汽车、清洁能源、光伏等规模需求预期乐不雅，合手续拉动铜破钞。

　　②半导体与AI：2026年一季度半导体行业上游材料、晶圆代工及封装圭表全线加价，存储行业成为“盈利前卫”，功率半导体功绩分化。AI电源需求激增带动国内MCU芯片厂商提价，中微半导体、国民技艺已实现批量供货。一季度智高手机产量2.98亿台（同比+6.9%），服务机器东说念主产量超440万套（同比+2.6%），集成电路产量1272亿块（同比+24.3%），新兴规模需求对铜破钞拉动显耀。

　　3、电网投资：刚性需求托底

　　“十五五”（2026-2030年）时间，国度电网计算投资4万亿元，南边电网投资1万亿元，kaiyun(中国)2026世界杯手机APP下载狡计5万亿元。特高压设立对铜需求刚性（铝无法替代），年均用铜量132-160万吨，占2025年中国精铜破钞量近非常之一，战略驱动的强制破钞为铜价提供坚实底部赞助。

　　4． 下贱加工：高价扼制采购，需求角落走弱

　　“金三银四”旺季需求提振下，铜加工企业订单充足至4月中旬，但在4月下旬铜价重点重回10万+及需求透支，新增订单乏力。精铜杆、漆包线、线缆企业开工率小幅回落，电力规模下单偏少，新能源及建筑规模订单相相持重。末端方面，5月家用空调排产2028万台，同比下滑2.6%，内销受需求凄怨拖累。现货市集节后成交庸俗，合手货商挺价惜售，下贱因高铜价采购严慎，廉价货源稀缺，交投氛围一般。

　　四、长江视点

　　本周（5月6日-8日），沪期铜2605合约轰动偏强，周线大涨2.53%；环比上升1.01%。宏不雅层面，好意思伊地缘花式自便预期、好意思联储战略旅途博弈、好意思元回调及油价走弱缓解通胀压力等多空要旧交织；基本面持续“矿紧、酸缺、加工费低位、库存去化”的偏强气象，但现货市集高价接货意愿清淡造成压制。举座来看，宏不雅乐不雅心扉主导下，铜价重点轰动小幅上移。具体来看：

　　（一）宏不雅环境　

　　1、地缘花式：好意思伊谈判开释乐不雅信号，市集预期两边接近达成“一页纸备忘录”，霍尔木兹海峡通航风险缓解，油价从暴跌中反弹，好意思元避险需求显耀降温，好意思元指数跌至97.85近邻，为有色金属提供估值建造窗口。但伊朗媒体称讨论报说念仅为“媒体测度”，花式仍存变数。

　　2、货币战略：好意思联储4月议息会议保管利率3.50%-3.75%不变，但8：4的残忍不合票数露馅鹰派昂首，市集对2026年降息预期大幅降温，高利率环境对铜价金融属性的压制照旧中遥远风险。芝加哥联储主席古尔斯比警戒，中东冲突与高油价可能重燃通胀，加重战略概略情味。

　　3、经济数据：好意思国劳能源市集韧性犹存，限制5月2日当周初请休闲金东说念主数为20万东说念主，低于预期的20.5万东说念主；合手续领取休闲金东说念主数降至176.6万东说念主，创2024年1月以来新低。本周五将公布的4月非农数据（预期新增约6万东说念主）将成为考证办事市集降温的舛错，班师影响利率旅途预期。

　　4、国内方面，战略导向明确支合手新质坐褥力与“东说念主工智能+”发展，为铜需求提供遥远赞助；4月制造业PMI贯穿两月推广且新出口订单回暖，自大经济韧性犹存。关联词，新能源规模濒临挑战，尽管“十五五”计算方针弘大，但一季度光伏装机同比大幅下滑，受电价、消纳及成本瓶颈制约，计算落地与现实实施存在显耀差距，需热心后续改善情况。

　　（二）基本面分析

　　矿端，国外铜矿侵犯要素较多，主要矿山坐褥合手续受扰，重叠矿石品位下降、开垦难度增大、成本大幅上升，铜矿产量合手续减轻。国内铜精矿TC用度合手续处于负值区间且仍有走低趋势，铜矿供应弥留预期进一步强化。

　　成本方面，硫酸行为铜冶真金不怕火副家具，因中东地缘花式导致霍尔木兹海峡通航受阻，硫磺供应中断，重叠5月国内硫酸出口限制战略，加重硫酸清寒担忧，刺激硫酸价钱大幅飙升，一定经由上缓冲了国内冶真金不怕火厂因低加工费产生的亏蚀。但刚果（金）、智利等主要产铜国因硫酸清寒，产能开释受阻。不外国里面分地区硫酸价钱略有走软，4月30日国内硫酸价钱为1760元/吨，同比上升204%、环比下落4.9%。据测算，每吨硫酸净赚100元可对消10好意思元加工费亏蚀，而冶真金不怕火1吨铜可副产3.5-4吨硫酸，硫酸价钱下行或使冶真金不怕火厂在年度谈判中对负加工费的屈膝心扉增强。此外，国内冶真金不怕火厂插足磨真金不怕火密集期，硫酸出口限制或扰动国外湿法铜冶真金不怕火，波折影响国内精铜入口，估量精好意思铜供给将减轻。

　　库存端，国内社会库存合手续下降，上期所库存贯穿八周去库，自3月13日最高位43.3万吨降至5月8日当周的18.13万吨近邻，积累跌幅近60%，同比去库强度创历史同期最强。值得预防的是，本轮去库发生在LME铜价冲突13000好意思元/吨之后。摩根大通分析师暗示，市集买入活动活跃，即便LME铜价回升至13000好意思元/吨上方，中国对铜的采购底价已抬升至12000好意思元/吨以上。

　　需求端，新能源汽车、清洁能源、光伏、电线电缆等规模需求预期乐不雅，合手续拉动铜破钞。此外，半导体、AI算力中心、PCB、存储芯片等新兴破钞规模阶段性迎来加价潮，市集供给偏紧，进一步引发铜需求预期。不外，传统规模破钞分解欠安，房地产市集仅一线城市在农积年后开局精采，对铜破钞影响有限。“银四”旺季破钞举座安谧，现货采购以刚需为主，下贱对高价接受度较低，加工龙头企业开工率角落回升但乏力，铜板带、线缆、无氧铜丝需求庸俗，受价钱虚高影响采购意愿不足。同期，白色家电破钞景气度不足预期，损伤市集破钞心扉。尽管市聚积手续去库，但现实破钞分解欠佳，限制铜价进一步冲高空间。

　　五、【后市预测】

　　五一节后东风起，好意思伊和谈露朝阳。好意思元避险矛头敛，有色需求望建造。利率减轻施压力，沪铜基本显褂讪。十万关隘频轰动，多空博弈待标的。

　　关于后市，ccmn暗示，伊朗花式合手续升级，既考验好意思联储战略生动性，也突显地缘冲突经能源与大批商品向大家经济传导的效应。市集紧盯后续数据，判断通胀压力是否会迫使好意思联储从“宽松倾向”转向严慎以致紧缩，此振荡将真切影响大家金融市集。本周五 4 月非农办事陈诉是焦点，市集预期办事东说念主数增 6.2 万东说念主，远低于 3 月的 17.8 万东说念主，增速放缓主因暖冬提振效应消退及医疗责任者复岗基数扰动。国内经济数据向好、战略加码，褂讪市集乐不雅心扉，对铜价造成坚决托举。供应端，5 - 6 月国内冶真金不怕火厂密集磨真金不怕火，重叠国外湿法冶真金不怕火减轻，精铜产量受限；中国 5 月起限制硫酸出口，若硫酸价回落压缩冶真金不怕火利润，坚贞化减产预期，造成结构性赞助。需求端，“银四”后需求或季节性回落，但电力基建投资高景气，AI 算力中心设立用铜需求合手续开释。国内库存去化是短期铜价中枢不雅测贪图。

　　行情预判

　　短期（5月及二季度后续）：铜价概况率保管高位轰动。宏不雅需热心好意思伊谈判、好意思国非农数据及好意思联储官员言语，基本面聚焦供应端扰动与需求端分化。

　　中期：铜价冲突需“新需求”本质性杀青。若AI基建与能源转型合手续放量，重叠供应遥远偏紧，铜价有望冲突区间上沿；若传统需求合手续低迷、宏不雅风险升温，铜价或回踩区间下沿。

　　价钱区间预测（5月11日-15日）

　　沪铜05合约：100，000-105，000元/吨

　　沪铜06合约：101，000-106，000元/吨

　　LME三个月期铜：12，500-14，000好意思元/吨

　　操作提倡

　　轻仓区间操作，热心10.2万-10.4万元舛错位冲突信号，警惕宏不雅事件引发的波动风险。

　　（免责声明：本周评基于长江有色金属网数据及期盘进行梳理分析，不组成操盘指引。投资有风险，严慎操作。）ccmn.cn

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